日経225先物取引の理論価格と裁定取引

日経(にっけい)225先物(さきもの)の価格(かかく)はどのように形成(けいせい)されるのかここでお話(おはなし)したいと思い(とおもい)ます。日経(にっけい)225先物(さきもの)取引(とりひき)における取引(とりひき)価格(かかく)は、日経平均(にっけいへいきん)株価(かぶか)の動向(どうこう)にもちろん左右(さゆう)されますが、実際(じっさい)にはそれだけではなく、需要(じゅよう)と供給(きょうきゅう)の関係(かんけい)（需給(じゅきゅう)関係(かんけい)）で決定(けってい)されるという局面(きょくめん)もあります。むしろこの需給(じゅきゅう)関係(かんけい)の方(ほう)が重要(じゅうよう)と言っ(いっ)ても過言(かごん)ではありません。「理論(りろん)価格(かかく)」と言っ(といっ)て、日経平均(にっけいへいきん)株価(かぶか)（現物(げんぶつ)）を基準(きじゅん)にしていくつかの要素(ようそ)を加味(かみ)して算出(さんしゅつ)される先物(さきもの)価格(かかく)があります。いくつかの要素(ようそ)とは、日経平均(にっけいへいきん)株価(かぶか)（現物(げんぶつ)）、短期(たんき)金利(きんり)、配当(はいとう)利回り(りまわり)、満期(まんき)までの期間(きかん)のことを指し(さし)ます。これらの要素(ようそ)を利用(りよう)し、下記(かき)のような数式(すうしき)を立て(たて)て計算(けいさん)をすることによって、理論(りろん)価格(かかく)を算出(さんしゅつ)することが出来(でき)ます。理論(りろん)価格(かかく)＝日経平均(にっけいへいきん)株価(かぶか)×{1＋(短期(たんき)金利(きんり)−配当(はいとう)利回り(りまわり))×満期(まんき)までの日数(にっすう)／365}計算(けいさん)の結果(けっか)算出(さんしゅつ)された理論(りろん)価格(かかく)と、日経(にっけい)225先物(さきもの)の取引(とりひき)価格(かかく)を比較(ひかく)してみると、�@理論(りろん)価格(かかく)が日経(にっけい)225先物(さきもの)の価格(かかく)より低い(ひくい)場合(ばあい)は日経(にっけい)225先物(さきもの)の価格(かかく)が割高(わりだか)、�A理論(りろん)価格(かかく)が日経(にっけい)225先物(さきもの)の価格(かかく)より高い(たかい)場合(ばあい)は日経(にっけい)225先物(さきもの)の価格(かかく)が割安(わりやす)であるといえます。上記(じょうき)の関係(かんけい)を利用(りよう)することによって、日経(にっけい)225先物(さきもの)と現物(げんぶつ)の日経平均(にっけいへいきん)株価(かぶか)との価格差(かかくさ)に注目(ちゅうもく)して利益(りえき)を出す(だす)取引(とりひき)手法(しゅほう)があります。これを「裁定取引(さいていとりひき)」と言い(といい)ます。先ほど(さきほど)価格(かかく)を比較(ひかく)いたしましたが、�@の条件(じょうけん)の場合(ばあい)は日経(にっけい)225先物(さきもの)を売建て(うりだて)、日経平均(にっけいへいきん)株価(かぶか)を買(かい)建てる(たてる)「買い(かい)裁定(さいてい)」、�Aの条件(じょうけん)の場合(ばあい)は日経(にっけい)225先物(さきもの)を買建て(かいだて)、日経平均(にっけいへいきん)株価(かぶか)を売(うり)建てる(たてる)「売り(うり)裁定(さいてい)」と呼び(よび)ます。実際(じっさい)には、裁定(さいてい)残(ざん)（裁定取引(さいていとりひき)に伴う(ともなう)先物(さきもの)建玉(たてぎょく)数(すう)）は「買い(かい)裁定(さいてい)」かなりの割合(わりあい)を占め(しめ)ています。